Stagflazione e default del credito – la caccia ai rendimenti lascia il posto alla minimizzazione del rischio
Il contesto macroeconomico è definitivamente mutato in un contesto di stagflazione e di crescente preoccupazione per i mercati finanziari e la sicurezza internazionale. Gli investitori devono preoccuparsi di un numero sempre maggiore di rischi: rischi di duration (Silicon Valley Bank), rischi di liquidità (Credit Suisse), rischi di credito (Moody's prevede che le insolvenze sulle obbligazioni high yield in euro raddoppieranno nel 2023), rischi di valutazione acuti (immobiliare, private equity) e alta volatilità (azioni quotate). Tutto questo porta alla stessa classica reazione degli investitori: finché il contesto non cambia nuovamente verso aspettative più ottimistiche, la "fuga verso la qualità" è all'ordine del giorno. O più precisamente: "fuga verso la sicurezza".
Fuga verso la sicurezza
Ci sarà quindi un cambiamento nel denaro reale. Mentre in precedenza l’attenzione era rivolta alla disperata ricerca di rendimento nell’illusione di un debito perpetuo a costi molto bassi e senza insolvenze, ora ci stiamo spostando verso strategie volte ad evitare le perdite. L’equilibrio si sta spostando da una frenetica ricerca di rendimento a un atteggiamento di minimizzazione del rischio.
Inoltre: il lungo periodo di tassi d’interesse negativi non si è concluso prima del 2022. Tassi d’interesse più elevati (superiori al 4% per le obbligazioni societarie) significano, dal punto di vista dell’investitore, che non è più necessario investire nelle classi di attività più rischiose.
Ora è interessante: obbligazioni IG a breve scadenza e prestiti personali garantiti a tasso variabile
In questa tendenza emergente, anche le classi di attività preferite si stanno spostando. Le obbligazioni investment-grade a breve scadenza saranno probabilmente le prime a suscitare interesse, in quanto sono liquide, hanno un basso rischio di duration e un basso rischio di default. Inoltre, saranno interessanti quei segmenti di debito non negoziati in borsa (debito privato) che possono offrire tassi variabili, un forte pacchetto di garanzie e un solido premio di illiquidità.